La « mondialisation heureuse » reposait sur une hypothèse implicite : la stabilité géopolitique était acquise. L’optimisation des coûts dominait les arbitrages. Produire loin, vendre partout, arbitrer les devises.

Cette hypothèse ne tient plus.

Le monde est entré dans une ère de géoéconomie où la sécurité, l’autonomie stratégique et la maîtrise des flux priment désormais sur la seule compétitivité-prix. Le commerce mondial continue, mais il s’organise en blocs. Les dépendances critiques deviennent visibles et financièrement décisives.

Ce basculement n’est pas idéologique.
Il est logistique, énergétique et industriel.

Pour les investisseurs, la diversification géographique classique ne suffit plus. Il faut analyser les expositions réelles : dépendance énergétique, accès aux technologies sensibles, robustesse logistique, solidité monétaire.

Les marchés ne sanctionnent durablement que les ruptures matérielles.
Pas les discours.

Le nearshoring, la régionalisation et la redondance industrielle ne relèvent plus d’ajustements tactiques. Ils traduisent un changement de paradigme. La performance ne repose plus uniquement sur l’efficacité, mais sur la capacité à absorber un choc.

Dans ce contexte, la prime change de nature.
Elle ne récompense plus seulement la croissance.
Elle rémunère la résilience.

La fragmentation a un coût.
Mais elle crée aussi une nouvelle hiérarchie des modèles d’affaires et des portefeuilles.

Dans un monde de fractures, la question n’est plus seulement celle des marges.
C’est celle des factures… et de ceux qui sauront les absorber.

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Private equity outre-Rhin : démocratisation ou illusion ?

À l’heure où l’épargne européenne cherche de nouveaux relais de performance, l’Allemagne voit émerger un mouvement nouveau : l’ouverture du non coté au grand public. Longtemps prudents face aux marchés financiers, les épargnants allemands deviennent aujourd’hui la nouvelle cible de ce secteur. De Deutsche Bank à Trade Republic, en passant par BlackRock, les initiatives se multiplient pour rendre le non coté accessible – avec des tickets d’entrée allant de 10 000 €… à 1 €.

Cet engouement repose sur un double moteur. Les grands fonds cherchent à compenser la frilosité actuelle des investisseurs institutionnels, tandis que les banques allemandes veulent activer un gisement colossal : plus de 9 000 milliards d’euros d’actifs financiers, dont un tiers encore placés sur des dépôts à rendement minimal. Dans ce contexte, l’Allemagne rejoint les États-Unis et le Royaume-Uni dans cette vague annoncée de « démocratisation » du capital-investissement.

Mais si les opportunités sont réelles (diversification, rendement potentiellement supérieur, contribution au financement de l’économie) les questions fondamentales demeurent. Car ces produits séduisent en affichant une volatilité quasi inexistante… une stabilité en trompe-l’œil qui masque le vrai risque : l’illiquidité. Pour des investisseurs peu avertis, la découverte peut être amère lorsqu’ils chercheront à récupérer leur épargne et constateront qu’ils ne le peuvent pas. Même les fonds evergreen, censés offrir une sortie plus souple, ne suffiront pas à résoudre le problème structurel de liquidité.

Cette ouverture du non coté au grand public marque-t-elle une mutation durable ou une simple parenthèse ? Les fondamentaux – horizon long, absence de marché secondaire profond, complexité des valorisations – n’ont pas changé. Reste la question essentielle : ces actifs sont-ils véritablement adaptés à des profils non avertis ?

Rendez-vous dans quelques années pour savoir si cette « démocratisation » est une révolution durable ou une illusion rattrapée par les réalités du marché.

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Après plus de deux ans d’attente, les détenteurs d’obligations AT1 de Crédit Suisse ont cru apercevoir une éclaircie : le Tribunal administratif fédéral (TAF), chargé de contrôler les décisions des autorités suisses, leur a partiellement donné raison face à la Finma, le régulateur financier. Une avancée ? Oui. Une victoire ? Pas vraiment – pas encore.

Comme le rappelle Fabien Liégeois, professeur à l’Université de Genève, les AT1 ne sont pas des obligations ordinaires. Ces titres ont l’apparence de la dette… mais aucun des droits qui vont avec. Les investisseurs ne peuvent ni exiger leur remboursement, ni compter sur des intérêts garantis : tout dépend du bon vouloir de l’émetteur – désormais UBS, depuis la reprise express de Credit Suisse en mars 2023. L’Ordonnance sur les fonds propres (OFR) est limpide : l’émetteur « ne doit susciter aucun espoir de remboursement ». Autrement dit, même un jugement favorable ne transformera pas ces obligations perpétuelles en dettes classiques.

Et même si la décision était confirmée par le Tribunal fédéral, ultime arbitre helvétique, le casse-tête resterait entier : qui paierait ? combien ? selon quel mécanisme ? UBS pourrait plaider qu’elle a repris Credit Suisse sur la base d’accords validés par Berne et demander à l’État d’en partager le coût. De son côté, la Finma campe sur sa position : les AT1 sont des instruments de renflouement, pas des outils de compensation.

Ironie du droit et de la finance : les plaignants pourraient avoir juridiquement raison… sans jamais revoir un centime. Une victoire au goût amer : comme gagner un procès pour récupérer une maison… qui a déjà disparu du paysage.

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Un matin au Louvre : silence, vitrine brisée, bijoux envolés. Valeur estimée 88 millions d’euros. Et une question : comment protège-t-on un trésor qui n’a pas de prix ?

Les bijoux impériaux disparus rappellent que le vol d’œuvres d’art n’a rien du mythe glamour du gentleman cambrioleur. Depuis 1990, on recense plus de quarante cambriolages majeurs dans les musées du monde – soit un par an, selon The Economist. Et dans un cas sur cinq, la facture dépasse les 100 millions d’euros. De quoi alimenter un marché parallèle où les Picasso et Rembrandt circulent incognito, loin des enchères officielles.

Le plus surprenant ? Ces bijoux n’étaient pas assurés. L’État français joue les assureurs maison pour ses collections nationales, pariant sur un risque faible et des primes jugées astronomiques. Une logique budgétaire… jusqu’au jour où la vitrine saute. Et même si le marché mondial de l’assurance d’art pèse 4 milliards de dollars, il ne pourrait absorber la couverture d’un musée dont la collection vaut des centaines de fois plus. Résultat : certaines des œuvres les plus précieuses avancent économiquement à découvert.

Paradoxe économique, les voleurs, eux, ne font pas toujours une bonne affaire : Un bijou fondu, une pierre retaillée et l’histoire s’évapore… et sa valeur avec. L’art démembré n’est plus qu’un objet sans mémoire. Mais le vrai choc est ailleurs : une étude de l’Erasmus University (2025) révèle qu’après un vol, les prix des autres œuvres du même artiste… baissent. Non par effet de rareté, mais par incertitude : méfiance des acheteurs, primes d’assurance qui explosent, crainte d’œuvres litigieuses. Bref, la disparition ne crée pas la légende, elle la déprécie.

L’art n’a rien d’un métal précieux : fragile, il peut être aussi capricieux… et parfois invisible. Mais une invisibilité qui coute tellement cher que la vraie innovation pourrait bien se jouer entre blockchain, IA et vitrines blindées. La valeur de l’art dépendra peut-être demain autant de sa traçabilité numérique que de son aura esthétique !

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Tracteurs autonomes, drones pulvérisateurs, serres connectées… L’agriculture vit une révolution silencieuse mais fulgurante. Baptisée agriculture 4.0, elle répond à une équation vertigineuse : nourrir près de 10 milliards d’humains en 2050 sans épuiser la planète. Et l’innovation avance à toute vitesse : capteurs intelligents pour ajuster l’irrigation au litre près, logiciels prédictifs pour anticiper les maladies, IA qui pilote des tracteurs ciblant les mauvaises herbes. John Deere, pionnier historique, a ainsi lancé See & Spray, un système qui réduit l’usage d’herbicides de plus de 80 %.

Autour de ces géants, une galaxie de start-up pousse comme des champignons (bio, bien sûr) :

• Carbon Robotics et ses désherbeurs autonomes,
• Arugga, spécialiste de la pollinisation robotisée en serre,
• Plenty et Local Bounti, qui révolutionnent l’agriculture verticale avec des rendements multipliés et une consommation d’eau divisée par 200.
• En France, la start-up Ekylibre a levé 10 M€ pour son logiciel de gestion agricole intelligent, prouvant que même les PME européennes peuvent devenir des pépites technologiques.

Ces innovations attirent les capitaux et déclenchent une vague de rachats par les leaders du secteur. Et ce n’est pas tout : le marché du biocontrôle (alternative naturelle aux pesticides) croît de 15 % par an, tandis que les biotechnologies explorent la fermentation de précision pour produire des protéines alternatives. Des acteurs comme Amoéba ou BASF se positionnent déjà sur ce créneau porteur.

Bien sûr, ces technologies restent coûteuses et l’endettement agricole est élevé. Mais l’agritech pourrait devenir un levier stratégique pour réduire la dépendance européenne aux intrants étrangers et renforcer la résilience des filières locales. Pour les familles investisseuses, ces innovations offrent une double promesse : impact écologique et potentiel de croissance. Une thématique à suivre de près dans les années à venir.

Entre impératif alimentaire et urgence écologique, l’agriculture du futur ne laisse pas de place à l’improvisation. Elle s’impose comme une thématique clé, à la croisée de l’innovation, de la transition et de la sécurité alimentaire. Un pari de long terme pour les investisseurs… et un enjeu géopolitique pour l’Europe.

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Dès le lancement de son initiative, Lugano a attiré des figures emblématiques. Christian Angermayer, un milliardaire allemand, a troqué la City de Londres pour les bords du lac de Lugano après l’abolition du régime fiscal “non dom”. Il est rapidement devenu une des têtes d’affiche du mouvement crypto en Suisse. Parallèlement, Giancarlo Devasini, cofondateur de Tether, dont la fortune est estimée à $9,2 milliards, a fait de Lugano son nouveau centre d’activités. Sa société Tether, moteur du plan local, a financé la création d’un fonds d’investissement de CHF 100 millions pour soutenir les start-ups de la blockchain et encourager la relocalisation de talents et d’entreprises à Lugano.

Cette offensive ne passe pas inaperçue dans le landernau helvétique : Lugano veut dépasser Zoug, la Crypto Valley suisse, et peut se targuer d’une forte ambition. Mais cette dynamique ne se limite pas à la capitale tessinoise. Genève, bien que plus discrète, se place également comme un acteur de poids. La ville de Calvin a enregistré une multiplication par deux des entreprises blockchain entre 2020 et 2023, de 49 à 115 sociétés actives. Ce développement s’explique par une réglementation favorable et une grande souplesse pour lever des fonds dans l’écosystème crypto. En parallèle, certaines banques genevoises ont intégré les cryptomonnaies dans leurs services, en collaboration avec des acteurs comme Taurus, un leader de la gestion d’actifs numériques. Ce dernier a même levé CHF 65 millions lors d’une levée record en 2023.

Cependant, la Suisse ne peut ignorer la concurrence croissante sur le marché européen. L’Allemagne, par exemple, a su adapter sa législation pour permettre aux fonds privés d’investir jusqu’à 20 % de leurs actifs en cryptomonnaies, attirant ainsi des investisseurs internationaux. Le Luxembourg, fort de sa réputation d’agilité financière, continue de se positionner comme un hub incontournable pour les acteurs de la blockchain. Quant au Royaume-Uni, bien que plus rigide dans ses régulations, il demeure un acteur majeur grâce à la densité de son écosystème fintech.

Malgré une forte croissance, l’Europe reste toutefois loin des États-Unis en termes de volumes de transactions : ces derniers captent près de 50 % du marché mondial des cryptomonnaies, contre 25% environ pour le Vieux Continent, soit près de $1 000 milliards par an. Et la dynamique lancée par le nouveau président américain pourrait accentuer cet écart. A moins que les nombreuses initiatives européennes, avec des hubs comme la Suisse, ne permettent au contraire, de le combler, au moins partiellement.

La compétition mondiale est féroce. Mais l’initiative luganaise pourrait donner des idées à d’autres cantons suisses. Car la capacité d’innovation helvétique n’est plus à prouver ! Alors qui sait ? Dans quelques années, chaque région de la Confédération pourrait bien avoir sa propre mine… de Bitcoin

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Malgré l’ampleur des investissements, le système demeure fragmenté : données cloisonnées, valorisations tardives et reporting opaque sont monnaie courante. Dans un environnement où transparence, réactivité et gouvernance sont des exigences incontournables, ce manque de fluidité est une anomalie. L’absence de langage commun complique le suivi des actifs. Les investisseurs se retrouvent confrontés à une complexité croissante sans les outils adaptés pour y répondre.

Des solutions commencent à voir le jour, telles que la tokenisation des parts, la normalisation des reportings ou des initiatives comme l’Institutional Limited Partners Association (ILPA). Cependant, ces solutions restent encore timides et peinent à s’imposer face à l’inertie du marché. Le secteur est à un tournant. Si rien ne change, il pourrait perdre la confiance des investisseurs de demain, plus exigeants que jamais.

Dans ce contexte, les family offices ont un rôle crucial à jouer. Ils sont les intermédiaires entre investisseurs et gestionnaires, et doivent faciliter la compréhension des données souvent complexes. Au-delà du conseil, leur rôle est celui de traducteurs, de simplificateurs de l’information, permettant ainsi aux investisseurs de prendre des décisions éclairées dans un environnement de plus en plus opaque et fragmenté.

La normalisation des données et l’intégration de l’IA sont des leviers indispensables pour réconcilier efficacité et transparence. L’IA peut automatiser la collecte de données, rationaliser les reportings et offrir une gestion des portefeuilles plus agile. L’objectif est de libérer les équipes de tâches répétitives et leur permettre de se concentrer sur des analyses stratégiques, cruciales dans un marché en constante évolution.

L’avenir des marchés privés réside dans la capacité à répondre aux exigences de transparence et à la standardisation de l’information. Les family offices doivent être au cœur de cette transformation, en favorisant la fluidité des processus décisionnels. Leur rôle est de sécuriser les décisions des investisseurs, en leur procurant une vision claire et fiable.

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La durée moyenne de détention des investissements a augmenté, passant de 3 à 5 ans auparavant à près de 6 ans aujourd’hui ! Ce phénomène affecte les rendements globaux et réduit les distributions aux LPs, qui voient leur liquidité se contracter. Dans ce contexte, la sélection devient plus exigeante. Contraints par leurs allocations d’actifs, les LPs se concentrent désormais sur les fonds affichant des performances optimales, délaissant parfois les méga-fonds au profit de structures plus agiles et performantes. D’autant que, selon PitchBook, les fonds de petite taille (inférieurs à $250m) enregistrent de meilleures performances, avec un IRR projeté à un an passé de 7.3% à 16.5% en 2024.

En outre, les contraintes d’allocation d’actifs des LPs ne leur permettent généralement pas d’augmenter leur exposition au private equity, alors que le nombre de fonds (GPs) en levée augmente…

Contraints, les fonds tentent d’adopter des stratégies pour attirer les capitaux :

• Préfinancement de portefeuilles ;
• Opportunités de co-investissement souvent assorties de conditions avantageuses (frais réduits, voire « no fee no carry », et horizon d’investissement plus court que les fonds traditionnels) ;
• Incitations tarifaires pour les souscripteurs s’engageant dès le premier closing…

Des évolutions de marché auxquelles les investisseurs doivent demeurer attentifs et qui affecteront très certainement les GPs dans les prochains mois ou années. La sélectivité, au-delà de la quête de performance, devra donc aussi se porter sur la pérennité des équipes et des opérations dans un marché complexe.

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Parmi les nouveautés notables, une exemption de cadre réglementaire pour les véhicules n’investissant que des capitaux familiaux, ainsi qu’une définition élargie de la « famille » incluant alliances étendues et structures successorales plus complexes. Une modernisation opportune à l’heure où les structurations familiales, particulièrement internationales, se déroulent rarement en ligne droite…

Reste à savoir si cette initiative suffira à bousculer l’ordre établi. Selon l’étude PwC publiée en janvier, Malte, qui n’y est pas même mentionnée (!), reste loin derrière des juridictions comme le Luxembourg – fort d’un écosystème éprouvé (FIAR, SPF, fonds de titrisation…) – ou Singapour, dont le VCC séduit toujours plus les fortunes asiatiques.

Si l’ambition maltaise est claire, la portée réelle de cette réforme peut laisser dubitatif. Pour l’heure, l’archipel a placé ses pions. Reste à voir si les fortunes internationales y verront une stratégie gagnante… ou un simple effet d’annonce.

Fort de son expérience internationale depuis 2001, MJ&Cie est un observateur attentif, mais sans concessions, de ces initiatives et évolutions.

(1) https://www.mfsa.mt/wp-content/uploads/2024/11/Establishment-of-Single-Family-Offices-in-Malta.pdf

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Ce phénomène, très visible à Genève, dépasse largement les frontières suisses. La compétition entre places financières mondiales s’intensifie, et les banques doivent s’adapter pour rester compétitives. De nombreux sièges bancaires londoniens ont migré vers Canary Wharf, un quartier en pleine expansion offrant des infrastructures plus modernes et à des coûts moindres que le centre historique de la City. Francfort et Paris attirent de plus en plus de grandes institutions, profitant du Brexit pour renforcer leur attractivité en tant que hubs financiers européens. À New York, Hudson Yards incarne cette tendance : un quartier ultramoderne qui continue de séduire les entreprises désireuses d’accéder à des bâtiments dernier cri en réduisant leurs charges.

Pour Genève, l’impact de cette migration pourrait être lourd de conséquences. Le départ de milliers d’employés bien rémunérés pourrait affaiblir l’économie locale, avec une baisse des recettes fiscales et de la consommation de centre-ville. En 2023, les banques privées représentaient encore environ 14% des emplois à Genève et généraient une part substantielle des recettes fiscales de la ville. Une migration massive pourrait inverser cette tendance.

À l’échelle mondiale, cette stratégie de délocalisation, au-delà d’une quête de réduction de coûts et d’optimisation de la productivité, souligne la pression croissante sur les centres financiers historiques. Si Genève, connue pour ses banques et ses institutions internationales, devient moins compétitive, elle risque de perdre son statut de place financière clé. Le centre-ville, autrefois symbole du pouvoir économique helvétique, pourrait perdre de son lustre.

Pour les investisseurs, ces transformations génèrent cependant des opportunités, notamment dans l’immobilier, mais elles posent une question : la cité de Calvin peut-elle encore rivaliser avec les mastodontes internationaux comme Londres, New York ou Hong Kong ? Alors que les banques cherchent à allier réduction des coûts et nouvelles exigences écologiques, la ville doit impérativement repenser son modèle pour éviter une érosion de son pouvoir d’attraction, aussi bien pour les entreprises que pour les talents.

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